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期货市场进一步对外开放的路径

来源:http://www.jxwjgs.com 责任编辑:ag88环亚 更新日期:2018-11-09 22:20

  2018年5月4日,我国铁矿石期货正式实施引入境外交易者业务。作为我国首个引入境外交易者的已上市期货品种,铁矿石期货国际化是我国资本市场对外开放战略的重要一步,有利于构建我国金融业对外开放的新局面,也有助于推动人民币国际化战略的实施。

  (一)有利于加速境内大宗商品国际定价中心建设。目前,铁矿石国际贸易采用普氏指数定价,存在询价样本小、估价过程不透明的弊端,在指数形成过程中,境内企业较国际矿山处于明显劣势地位。我国铁矿石期货虽然成交量位居全球第一,但由于对外开放程度低,境外交易者尤其是国际矿山不能直接参与交易,因此很难接受在现货贸易中使用期货定价。引入境外交易者,完善我国铁矿石期货市场定价机制,有利于推动人民币计价的期货价格成为国际贸易定价的依据,使价格更准确的反映铁矿石贸易的供需变化和宏观经济影响,形成更加公平、公正、透明的国际铁矿石贸易定价基准。

  (二)有利于推动我国资本市场对外开放。有序推进我国资本市场对外开放既是改革发展的需要,也是深化我国供给侧结构性改革的需要。期货市场是资本市场的重要组成部分,培育国际化的期货品种,有序引进境外交易者对推动我国期货市场的对外开放具有重要的意义:一是可以引进国际期货投资者先进的投资理念,有利于我国期货市场的投资者培育;二是通过开放倒逼改革,有利于提高我国交易所及监管部门的监管水平及防风险能力,完善中国特色资本市场的制度建设,在更高层次、更广领域服务我国经济全面对外开放的新格局。

  (三)有利于促进人民币国际化。国际货币的一项重要职能是作为全球商品贸易的定价货币,特别是成为大宗商品的定价货币。美元在大宗商品定价中的主导地位,是美元国际货币地位的一个重要体现。上世纪70年代,美国正是通过促使欧佩克选择以美元作为原油的结算货币,巩固了美元作为全球储备货币的地位。人民币成为国际结算货币是人民币国际化的一项重要内容。推动以人民币计价的铁矿石期货国际化,加速其成为铁矿石国际贸易的定价基准,可以提高国际贸易中人民币结算的比重,是推动人民币国际化的重要契机。

  (一)我国保持着全球最大铁矿石衍生品市场的地位。铁矿石是全球贸易额仅次于原油的第二大大宗商品,我国是全球最大的铁矿石消费市场,黑帽实战之月入十万的广告单页暴利项目,我国的铁矿石期货市场是全球交易量最大的铁矿石衍生品市场。2017年,我国铁矿石进口量10.75亿吨,约占全球铁矿石贸易量的68%,铁矿石期货市场累计成交3.29亿手,日均成交量和持仓量分别为137万手和103万手,是同期新加坡铁矿石衍生品市场成交量的23倍,持仓量的1.39倍。

  (二)我国铁矿石期货市场参与者结构逐步完善。自2013年上市以来,我国铁矿石期货市场参与者结构逐步完善。目前,参与交易的产业客户包括97家钢厂、13家境内矿山、1040家贸易商。国内前十大钢厂中有7家已参与交易,其产能占国内钢铁总产能的24%。

  (三)我国铁矿石期货价格影响力日益增强。我国铁矿石期货与现货价格相关性长期维持在0.9以上,明显改善了普氏指数跟随螺纹钢价格快涨慢跌、涨幅大,跌幅小的运行规律。自铁矿石期货上市以来,通过期货价格对普氏指数的间接影响,倒逼其客观体现中国境内供需关系变化的程度不断加大。目前,我国铁矿石期货价格已成为国内现货贸易和国际衍生品交易的重要参考,以铁矿石期货价格为基准的基差交易也开始在现货实施。

  (一)完善与期货市场双向开放相配套的监管体系。期货市场的双向开放需要建立与国际接轨的法律体系和监管体制。一是要结合我国期货市场实际,配合对外开放的步伐,加快制定《期货法》,对我国期货市场对外开放所涉及到的境外投资者准入、境外期货交易、国内外投资者权益保护等内容作出符合国际惯例的明确规定。另外,期货市场跨境监管要解决的核心问题之一是“长臂管辖权”的确立,要通过尽快推出《期货法》,对跨境监管权力的法律授权、制度安排以及具体的监管规则进行明确;二是要加强国际监管合作。目前,我国已同61个国家和地区的证券期货监管机构签署了监管合作谅解备忘录。要进一步细化备忘录在信息交换、协助调查及跨境处罚等方面的内容,使其具备可操作性。同时还应完善行政监管措施,利来国际真人娱乐下载国家新式城,包括建立期货市场“黑名单”制度、资信制度、违规查处的国际合作和通报制度等,提高跨境监管的效力。

  (二)继续推动我国成熟期货品种引入境外投资者。随着我国商品期货市场的国际影响力不断增强,除铁矿石外的一些较为成熟的品种,如铜、PTA、天然橡胶等,其价格已成为国内外贸易的重要定价参考,具备引入境外投资者的条件。应以原油和铁矿石期货国际化为基础,积极推进更多条件成熟的商品期货品种引入境外投资者参与,提高我国商品期货价格的市场权威性。另外,要积极研究金融期货引入境外投资者的方案。配合银行间债券市场的开放,尽快推出国债期货市场引入境外投资者业务,满足境外投资者的避险需求;合理增加QFII和RQFII额度,为合格的境外机构投资者利用我国股指期货进行避险提供更大的操作空间;还要加快研究上市外汇期货品种,并允许境外投资者参与交易,为交易者提供汇率避险工具。

  (三)加快推动期货经纪机构的国际化发展。期货经纪机构的国际化是我国期货业对外开放的核心。一是要更加广泛和深入的实施“走出去”战略,允许有实力、经营规范的期货公司扩大业务范围,实现业务境外化,同时支持境内期货公司以合资、独资或并购等方式在境外设立经纪机构,直接参与国际期货市场,并在国际竞争中发展壮大;二是在实施“引进来”的国际化发展战略过程中,要注重引进国际成熟期货市场先进的管理理念、经验,产品和技术创新以及市场竞争机制,培育我国期货经纪机构的国际竞争力。

  (四)构建与开放程度相适应的风险防范体系。资本市场的开放会带来资本跨境流动的加速,使国内外经济变化更容易演化成国际资本流动冲击,并且由于国内外市场监管体系不同,监管协调的难度大,防范系统性风险的难度也相应增加。因此,要稳步建立与资本市场开放程度相匹配的金融风险防范体系,有效控制金融风险跨地区、跨市场传染。宏观层面,要以跨境资金流动监测为核心建立风险预警机制,外汇管理部门要充分发挥数据优势,完善跨境资本流动监测分析框架和监控指标体系,加强对期货市场跨境资金流动的监测预警。微观层面,监管部门和交易所要继续推进大数据平台建设,充分利用和发展数据挖掘、人工智能等监管科技手段,强化异常交易识别、交易行为分析、实控账户分析等功能的运用,提高异常交易识别能力。

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